FACULTAD DE INGENIERIA CIVIL
Sección de Post Grado
Maestría en Gestión y Administración de la Construcción
Asignatura : FINANZAS PARA CONSTRUCCION
Catedrático : MBA. ALFREDO LUIS VASQUEZ ESPINOZA
Nombre : Juan Carlos Rojas Vásquez
Resumen del capítulo Nº 08
Análisis del riesgo, opciones reales y presupuesto de capital
Resumen ejecutivo.- Los capítulos 6, 7, que cubren los principios básicos sobre presupuesto de capital, destacaban especialmente el enfoque del valor presente net (VPN); sin embargo, no es todo lo que hay al respecto. Los que aplican este enfoque suelen preguntar se que nivel de tanta confianza puede tener en los cálculos del V P N. Este capitulo examina examina el análisis de sensibilidad, el análisis de escenarios, el análisis del punto de equilibrio y las simulaciones Monte Carlos: todas ellas ayudan al practicante determinar el grado de confianza que pude asignar a un cálculo de presupuesto de capital.
8.1 ÁRBOLES DE DECISÒN
Por lo general existe una secuencia de decisiones cuando se lleva a cabo un análisis del PVN de los proyectos. Esta sesión introduce el mecanismo de los árboles de decisión para identificar esas decisiones secuenciales.
Imagine que usted es el tesorero solar Electronics Corporation (SEC) y el equipo de ingeniería desarrollo recientemente una tecnología de motores solares para jet, los cuales se utilizan en aviones comerciales de 150 pasajeros.
8.2.- Análisis de sensibilidad de escenarios y análisis del punto de equilibrio
En este libro se sostiene que el análisis del VPN es una técnica superior de presupuesto de capital. De hecho, debido a que el enfoque del VPN usa flujos de efectivo en lugar de utilidades, considera a todos los flujos de efectivo y los descuenta apropiadamente, es difícil encontrar alguna falla teórica en él. Sin embargo, en muestras conversaciones con algunos empresarios frecuentemente hemos oído la fase “un sentido incorrecto de seguridad”, ya que ellos señalan que la documentación para los presupuestos de capital suele ser impresionante. Los flujos de efectivo se proyectan hasta el último millar de dólares(o incluso hasta un dólar) para cada año (o hasta para cada mes). Los costos de oportunidad y los efectos colaterales se manejan adecuadamente; los costos hundidos se ignoran (también adecuadamente). Cuando aparece un valor presente neto elevado en la parte inferior, la tentación es decir que si inmediatamente. Sin embargo, el flujo de efectivo proyectando suele diferir del real y la empresa termina con una perdida de dinero.
Análisis de sensibilidad y de escenario
¿Cómo puede la empresa hacer que la técnica presente neto alcance su potencial? Un enfoque es el análisis de sensibilidad (también conocido como análisis de supuestos y análisis), que examina cuán sensible es un cálculo específico de VPN a los cambios en los supuestos implicados. Esta la técnica se ilustra con el motor para jet con base en Energía Solar Electronics. Comenzáramos por considerar los supuestos implicados en los ingresos, los costos y los flujos efectivos.
Análisis de punto de equilibrio
Nuestra explicación sobre el análisis de sensibilidad y el análisis de escenarios sugiere que hay muchas formas de examinar la variabilidad los pronósticos. Ahora presentamos otro enfoque, al análisis de punto de equilibrio. Como su nombre lo dice, este enfoque determina las ventas que se requieren para llegar al equilibrio.
El enfoque es un complemento útil para el análisis de sensibilidad porque también esclarece la gravedad de los pronósticos incorrectos. Se calcula el punto de equilibrio en términos de la utilidad contable y de los valor presente.
Valor presente.- como hemos señalado en el texto, estamos mas interesado en el valor presente que en la utilidades netas. Por lo tanto, debemos calcular el valor presente de los flujos de efectivo; dada una taza de descuento de 15 %.
8.3.- Simulación Monte Carlo
Tanto el análisis de sensibilidad como el de escenario intenta responder a la pregunta ¿Qué pasaría si? Sin embargo, aunque ambos análisis se usan con frecuencia en la realidad, cada uno tiene sus propias limitaciones. El de sensibilidad sola permite que cambie a la vez; por el contrario una variable a la vez; por el contrario, en el mundo prohíbe que cambien muchas variables al mismo tiempo. El análisis de escenarios supone situaciones específicas como cambios del índice inflacionario, en la legislación o en la cantidad de competidores. Aunque esta metodología suele ser bastante útil, ni puede cubrir todas las fuentes de variación de hecho, es probable que los proyectos muestren mucha variación bajo solo un escenario económico.
LA Simulación Monte Carlo tiene 5 Pasos:
Paso I: Especifique el modelo básico.- Les Mauney divide el flujo efectivo en tres componentes: ingreso anual, costos anuales e inversión inicial.
Paso 2: Especifique una distribución para cada variable del modelo.- Esta es la parte difícil. Comencemos con el ingreso, que tiene tres componentes. Primero, el consultor modela el tamaño del mercado general, es decir, la cantidad de parrilladas vendidas en toda la industria.
Paso 3: La computadora elige un resultado al azar.- como ya explicamos, en nuestro modelo el ingreso del año siguiente es el producto de tres componentes.
Paso 4: Repita el procedimiento.- Aunque los tres pasos anteriores generan un resultado repetidos ç. Dependiendo de la situación, se le podría pedir a una computadora que genera miles o incluso millones de resultado. El resultado de todos estos supuestos es una distribución del flujo defectivo durante cada año futuro. Esta distribución es el producto básico de la simulación Monte Carlo.
Paso 5: Calcule el VPN.- Dada la distribución del flujo efectivo del tercer año, se puede determinar el flujo de efectivo esperado de este año. De manera similar, también se puede determinar el flujo de efectivo esperado de cada año futuro, y entonces calcular el valor presente neto del proyecto al descontar dichos flujos de efectivo esperados a una taza apropiada.
8.4.- Opciones Reales.- En el capitulo 6 si hizo hincapié en la superioridad del análisis del VPN sobre los demás enfoques cuando se evalúan proyectos de presupuesto de capital. Sin embargo, tanto como los académicos como los pacientes han señalado problemas con el VPN. La idea básica es que el análisis del VPN, así como los otros enfoques del capitulo 6.Omiten los ajustes que una empresa puede hacer después de que se ha aceptado un proyecto. Estos se llaman opciones reales. Por este motivo, el VPN subestima el valor real de un proyecto; el conservatismo del VPN. Se explica con mayor profundidad mediante algunos ejemplos.
LA OPCIÒN DE EXPANSIÒN
Conrad willing. Un empresario, se entero recientemente de un tratamiento químico que hace que el agua se congele al 100% Fahrenheit y no a 32. D e todas las aplicaciones prácticas para este tratamiento a willing le agrado la idea de hoteles hechos de hilo más que algunas otras cosas.
Resumen y conclusión
Aunque el vpn es el mejor enfoque de presupuesto de capital desde el punto di vista conceptual, en la practica se ha criticado porque prorpociona a los administradores un falso sentido se seguridad, el análisis se sensibilidad muestra el valor de comportamiento neto bajos supuestas variables, lo cual proporciona a los administradores una mejor percepción de los riesgos de un proyecto; desafortunadamente, solo modifica un variable a la vez mientras que en la practica es probable que cambian muchas variables
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